美圖秀秀，不能說的秘密？

如果有這么一家公司，上半年超過95%的收入都來自于硬件銷售，你如何給這家公司的業(yè)務(wù)定性？硬件制造商？

對(duì)不起，蔡文勝并不這么認(rèn)為。

在港交所披露的上市材料中，美圖秀秀把自己定義為移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)公司——應(yīng)該說，這是有非常充分的理由的。4.46億的月活躍用戶，放在全世界的互聯(lián)網(wǎng)公司里都可以排得上號(hào)。對(duì)比一下剛剛突破百億美金市值的新浪微博，后者的月活躍用戶也“僅僅”2.82億而已，美圖秀秀的MAU要高出1.64億。

不過，相對(duì)于上半年微博14.38億的廣告收入，美圖區(qū)區(qū)2590萬的廣告收入讓人懷疑這份文件是不是算錯(cuò)了小數(shù)點(diǎn)，單純計(jì)算每用戶的廣告收入貢獻(xiàn)，微博比美圖秀秀強(qiáng)至少80倍。

廣告賣不出去沒關(guān)系，我們有自拍神器，還有Angelababy。作為公司最主要的收入來源，美圖手機(jī)上半年賣了28.9萬部，并創(chuàng)造了5.56億的銷售收入，折合每部手機(jī)的出廠價(jià)高達(dá)1903元。在如今這個(gè)千元機(jī)性能逆天的時(shí)代，美圖手機(jī)還是顯示出了對(duì)高價(jià)值用戶的吸引力的。

不過，這并不能保證美圖公司靠手機(jī)業(yè)務(wù)賺到錢，為什么呢？

因?yàn)�，�?016年上半年，這家公司花了2個(gè)億在市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用上，而在2015年，公司花費(fèi)了6.5個(gè)億的市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用。對(duì)于一個(gè)年收入不到10億的公司而言，一年半時(shí)間花8.5億的營(yíng)銷費(fèi)用出去，到底是做了一些什么呢？我很想知道。

于是，我把這份412頁厚的上市披露文件從頭翻到尾，想知道美圖秀秀究竟把這8.5億的營(yíng)銷費(fèi)用花到哪兒去了？沒有答案。

公司只是強(qiáng)調(diào)說，大部分預(yù)算都用來宣傳公司的產(chǎn)品和品牌了，用于智能手機(jī)的比例相對(duì)較低。但相對(duì)較低到底是多少呢？

為什么要糾結(jié)于營(yíng)銷費(fèi)用的構(gòu)成？因?yàn)槊缊D秀秀的商業(yè)模式，基于一個(gè)有些微妙的邏輯鏈條：APP的海量用戶群轉(zhuǎn)化為手機(jī)的消費(fèi)者，手機(jī)帶來的收入再反哺到APP的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)當(dāng)中。這個(gè)故事想要講得通，必須要證明手機(jī)的顧客是從APP的用戶群里轉(zhuǎn)化過來的，而不是從其他第三方渠道花錢買過來的。因?yàn)槿绻�是后者的情況，那就意味著不賺錢的APP和沒銷量的手機(jī)業(yè)務(wù)是兩個(gè)互不關(guān)聯(lián)的攤子，沒辦法打包成一個(gè)整體去IPO，整個(gè)故事就講不下去了。

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