阿里巴巴上市一年：隱憂顯現(xiàn)

今年5月，該公司被勒令關(guān)閉淘寶臺灣網(wǎng)站，并因未獲當?shù)貭I業(yè)許可被處罰款。當然，這不會限制其他國家的人在其中文網(wǎng)站上購物，但這一事件可能會影響到它吸引某些國家經(jīng)銷商的能力。

強勁的增長也許無法持續(xù)

在最近一季度中，阿里巴巴的創(chuàng)收率，也就是公司在每筆交易中獲得多少收入的能力，從之前的2.52%降至2.33%。雖然它的營收同比增長了28%，但卻遜于分析師預(yù)期。該公司中國的商品交易總額（GMV），一個關(guān)鍵指標，增速降至36%。券商韋德布什的分析師稱，商品交易總額增長放緩“或許不會就此止步，這會嚴重影響阿里的增長”。

在IPO之前，公司2014年的營收較2013年增長了52%，而凈利潤增長了170%。在最近一季度中，其GAAP利潤增長了148%，但這在很大程度上是它減少在子公司阿里影業(yè)中的投資并將其剝離出報表的方案所致。不計阿里影業(yè)的影響以及其他一次性收益，non-GAAP口徑下凈利潤僅增長30%。

過于依賴中國經(jīng)濟

阿里巴巴的絕大多數(shù)收入來自中國消費者。在最近一季度中，來自中國商業(yè)零售業(yè)務(wù)的收入為21億美元，占總營收的75%。阿里巴巴警告稱，由于目前中國經(jīng)濟增長放緩，其營收與利潤可能會“受到極大不利影響”。

對中國經(jīng)濟的擔(dān)心在最近幾周來持續(xù)發(fā)酵，中國政府本周還兩次貶值其貨幣。很多像英特爾、蘋果這種與中國密切接觸公司的股票都出現(xiàn)了拋售。不過，這些美國公司受到的影響遠不及阿里巴巴。韋德布什的分析師將阿里股票從“跑贏大盤”調(diào)降至“中性”，報告中就提到了宏觀經(jīng)濟的風(fēng)險。

中國的新規(guī)可能會影響公司增長

在中國經(jīng)濟中，阿里的業(yè)務(wù)屬于一個快速發(fā)展的新行業(yè)，這意味著該行業(yè)的監(jiān)管規(guī)則可能突然生變。就在上市前幾個月，中國央行宣布，將限制中國消費者在智能手機支付服務(wù)上的交易金額，這可能會影響到阿里的移動支付公司支付寶。阿里巴巴在招股書中曾警示，支付寶服務(wù)如果受到限制，就有可能損害到公司的業(yè)務(wù)。

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