發(fā)債券回購(gòu)股票穩(wěn)賺：蘋果的算盤

在伊坎等激進(jìn)型股東的施壓之下，庫(kù)克擔(dān)任蘋果首席執(zhí)行官之后，開(kāi)始大幅度加大股票回購(gòu)的規(guī)模，以此減少流通股票數(shù)量，拉抬股票價(jià)格，將利潤(rùn)回報(bào)給股東。

回購(gòu)股票需要大量的資金，蘋果坐擁數(shù)千億美元的現(xiàn)金，但是卻并未動(dòng)用自有現(xiàn)金，而是在多個(gè)國(guó)家發(fā)行美元和外幣債券。蘋果為何要這樣做，日前，美國(guó)理財(cái)投資網(wǎng)站“The Motley Fool”發(fā)文進(jìn)行了分析，并且揭開(kāi)了蘋果精明的“理財(cái)算盤”。

蘋果通過(guò)發(fā)行企業(yè)債券，來(lái)回購(gòu)公司股票的做法，獲得不少人的認(rèn)可。通過(guò)這種方式，蘋果可以避免動(dòng)用海外業(yè)務(wù)巨額現(xiàn)金帶來(lái)的美國(guó)本土稅負(fù)，另外整個(gè)的回購(gòu)交易對(duì)于蘋果來(lái)說(shuō)幾乎沒(méi)有什么成本。蘋果其他的利息收入和股票紅利收入，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了發(fā)行債券的那點(diǎn)利息負(fù)擔(dān)。

另外，通過(guò)將一部分股權(quán)資本置換為更加便宜的債權(quán)資本，蘋果公司能夠降低加權(quán)資本平均成本（WACC）。

除了加權(quán)平均成本之外，在發(fā)債股票回購(gòu)過(guò)程中，蘋果還能通過(guò)其他方式降低資金成本。

隨著蘋果回購(gòu)大量股票，并且注銷部分股票，蘋果不再需要為這些股票支付分紅。換言之，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，蘋果在股票分紅上的開(kāi)支將會(huì)大大節(jié)省。

通過(guò)對(duì)蘋果財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，外界可以了解到蘋果發(fā)行債券的成本信息。

在整個(gè)2015財(cái)年中，蘋果一共支付了7.33億美元的債務(wù)利息。而蘋果總體的利息和分紅收入則高達(dá)29億美元，可以輕松覆蓋利息支出。

截至2015財(cái)年末，蘋果的長(zhǎng)期債務(wù)規(guī)模為560億美元，因此蘋果債務(wù)平均利率為1.3%。

假設(shè)蘋果股票目前的交易價(jià)格是110美元，如果蘋果按照1.3%的資金成本來(lái)回購(gòu)這些股票，那么注銷每一股股票的資金成本實(shí)際上為1.43美元。

而在目前，蘋果為每一股股票支付的分紅高達(dá)2.08美元，因此回購(gòu)股票反而能帶來(lái)0.65美元的成本節(jié)省。

支付了1.43美元，節(jié)省了2.08美元，這當(dāng)然是一個(gè)劃算的交易。而蘋果的實(shí)惠還不止如此。利息負(fù)擔(dān)是可以免稅的，而股票分紅并不免稅，因此這有助于蘋果稅后利潤(rùn)的數(shù)據(jù)更加搶眼。

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