美圖連年虧損即將上市：估值過高誰來買單

據(jù)國外媒體報(bào)道，中國當(dāng)紅自拍應(yīng)用軟件制造商美圖公司的上市或?qū)⒊蔀閬喼尴乱粋�(gè)最大的科技類首次公開募股（IPO）。但這家總部位于中國廈門的軟件開發(fā)公司需要說服投資者對(duì)其扭轉(zhuǎn)當(dāng)前依舊虧損的業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生更多信心，業(yè)界普遍認(rèn)為其目標(biāo)估值過高。

美圖已經(jīng)申請(qǐng)?jiān)谙愀凵鲜�。�?jù)知情人士透露，公司計(jì)劃于今年晚些時(shí)候募集逾5億美元，從而使得公司估值達(dá)到50億到60億，這將是今年以來繼日本消息服務(wù)Line公開募股后的全球第二大IPO。今年7月份，日本消息服務(wù)供應(yīng)商Line在紐約和東京證券交易所上市，募得資金13億美元。

在四月份完成融資之后，美圖目前市值37億美元。著名風(fēng)投機(jī)構(gòu)IDC、啟明創(chuàng)投以及美國對(duì)沖基金老虎環(huán)球均對(duì)其進(jìn)行了投資。

但美圖招股說明書中所描述的良好未來發(fā)展前景令人質(zhì)疑。

目前，美圖旗下的應(yīng)用是使用最為頻繁的照片編輯應(yīng)用程序，它操作簡單，能夠使使用者更痩、更高，皮膚更滑潤，已經(jīng)成為億萬中國年輕女性的生活必備。

根據(jù)其招股說明書，美圖目前擁有4.46億活躍用戶，相比之下，Twitter用戶數(shù)為3.1億，而Line用戶數(shù)為2.18億。應(yīng)用程序跟蹤以及分析公司App Annie統(tǒng)計(jì)顯示，其各類應(yīng)用占據(jù)了蘋果應(yīng)用商店前十位照片應(yīng)用中的四席。

對(duì)于潛在投資者來說，最大的擔(dān)憂在于該公司尚沒有明確的盈利模式，且未來在新興市場(chǎng)的業(yè)務(wù)增長緩慢。

根據(jù)上市文件，美圖的主要營收來自于智能手機(jī)銷售，今年上半年其總營收為5.85億美元，而手機(jī)銷售占到了95%。自2013年以來，公司一直在銷售成像質(zhì)量高的智能手機(jī)。但該公司的主營業(yè)務(wù)面臨著來自華為、小米以及OPPO等手機(jī)廠商的激烈市場(chǎng)競(jìng)爭。

招股說明書現(xiàn)實(shí)，美圖上半年智能手機(jī)出貨量僅為289079部，同期華為出貨量為6060萬部。去年美圖運(yùn)營虧損為7.52億美元，而2014年運(yùn)營虧損為1.19億美元。公司在市場(chǎng)營銷、研發(fā)不斷加大投入，此外還投資了自有的實(shí)時(shí)流媒體以及社交媒體平臺(tái)美拍。

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