兩個“聯(lián)想”，應(yīng)該買哪一個？

從6月29日開始，對于那些希望通過港股來投資中國公司的投資者而言，或者更準(zhǔn)確的說，對于那些看好中國在全球信息產(chǎn)品制造領(lǐng)域的機會，從而希望投資“聯(lián)想”這家中國最大、也是全球最大的PC公司的投資者而言，將不得不做出選擇：是應(yīng)該選擇“聯(lián)想控股”，還是“聯(lián)想集團”？

前者是后者的母公司，其業(yè)務(wù)除了后者的PC、手機、服務(wù)器等，還包括農(nóng)業(yè)、金融、現(xiàn)代服務(wù)、化工與新材料等戰(zhàn)略投資業(yè)務(wù)，天使投資、風(fēng)險投資和股權(quán)投資等財務(wù)投資業(yè)務(wù)，同時前者在其財報中，合并了后者的報表，后者占到其全部收入的94%。

通常，對于這種母子公司同時上市的情況，投資者會給予子公司更高的估值，因為子公司可能業(yè)務(wù)更加專注，管理效率也更高，這往往也意味著更好的投資回報。不過，這種情況在聯(lián)想控股和聯(lián)想集團的關(guān)系中暫時呈現(xiàn)了相反的情況：目前聯(lián)想控股的市值為130億美元，聯(lián)想集團為148億美元，前者的市盈率為19.4倍，而后者不到18倍。

在未來很長一段時間內(nèi)，兩家公司的業(yè)績將具有較強的正相關(guān)性，因為聯(lián)想控股的其他戰(zhàn)略業(yè)務(wù)尚處于起步階段，聯(lián)想集團在其業(yè)績中扮演主要驅(qū)動力，但從長期來看，聯(lián)想控股可能會逐步擺脫聯(lián)想集團的影響，成長中的新戰(zhàn)略業(yè)務(wù)可能帶來更高的營收和盈利增長，而財務(wù)投資業(yè)務(wù)則會提供更高的彈性和想象空間，但也可能意味著更高的風(fēng)險，從而壓低估值。

而聯(lián)想集團的未來則完全取決于其占主要收入份額的PC業(yè)務(wù)和可能成為新的增長動力的移動業(yè)務(wù)。自從2009年以來，聯(lián)想集團的市值增長了6.5倍，最高時增長超過10倍，這主要歸功于其抓住了全球PC業(yè)的重組，并借助中國制造的優(yōu)勢成為最大受益者，但隨著移動時代的到來，新的增長動力轉(zhuǎn)到了移動領(lǐng)域，而聯(lián)想集團在該領(lǐng)域仍然面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

根據(jù)IDC的數(shù)據(jù)，今年第一季度聯(lián)想智能手機在中國的市場份額為8.3%，而上年同期為10.2%，期間整體出貨量同比減少了22.1%，在中國排在第五名，而中國市場占其全部移動業(yè)務(wù)的近6成�？赡苷�因如此，聯(lián)想集團不久前換掉了其移動業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人。

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