阿里財報超預(yù)期，趕緊賣掉它的股票吧

就目前的情況，該公司的股價明顯沒有反應(yīng)其所面臨的轉(zhuǎn)型期風(fēng)險：美國有關(guān)機(jī)構(gòu)仍然在試圖將淘寶列為“惡意市場”名單，在服務(wù)電商領(lǐng)域阿里仍然只是一個后來者，而該領(lǐng)域的成功者可能成為阿里實物電商的潛在分流者；微信支付對支付寶構(gòu)成的威脅越來越明顯，京東的蠶食壓力到目前為止仍然沒有得到有效遏制。

即便不考慮京東因素，它自身龐大的規(guī)模也是一個關(guān)鍵的壓力。中國經(jīng)濟(jì)的增長放緩已經(jīng)成為不爭的事實，而作為一家占到中國社會消費品零售總額將近10%的公司，其增長也將越來越與中國整體的經(jīng)濟(jì)狀況聯(lián)系在一起。在此背景下，該公司未來的增長可能主要依賴于其對中國零售業(yè)運營效率的整體提升。

在9月中旬的文章《百度、阿里和騰訊或難逃一劫：股價遭華爾街重估》一文中，尹生根據(jù)當(dāng)時幾家主要的美國互聯(lián)網(wǎng)公司的估值水平，以及給予20%的風(fēng)險折扣后，認(rèn)為從長期看，當(dāng)時阿里巴巴的價值區(qū)間為900~1400億美元。

考慮到這期間作為參照的公司市值都有了10%以上的漲幅，我認(rèn)為目前給予阿里巴巴8.5~10.5倍的PS，是一個相對安全的區(qū)間，即目前相對于幾家美國公司的合理估值區(qū)間為1100~1450億美元。不過這沒有包括螞蟻金服的股權(quán)價值，按照之前的協(xié)議，阿里有機(jī)會獲得螞蟻金服約三分之一的股權(quán)。

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