52美元買“法拉利”，你心動了沒？

這種服務(wù)高凈值人士的高端市場定位，決定了法拉利擁有一般汽車品牌所不具有的單車?yán)麧櫵�平。根�?jù)法拉利公司2014年度的財報，公司年度總凈利潤為2.95億歐元，當(dāng)年裝船發(fā)貨總量為7255輛，如果按7.2:1的人民幣兌歐元匯率進行估算，那么法拉利的單車凈利潤竟然達(dá)到了292 766元人民幣，相當(dāng)于國內(nèi)市場一輛低端寶馬的售價。作為對比，中國的比亞迪2014年的年報顯示年度銷量為37萬輛，而總凈利潤約4.07億元人民幣，單車凈利潤僅為1100元，兩者差距高達(dá)近266倍。

超高端市場定位的另一個好處是，法拉利的用戶都是有錢人，買一輛和買兩輛沒區(qū)別（據(jù)法拉利自己的調(diào)查，三分之一的法拉利用戶擁有不止一輛法拉利），經(jīng)濟好和經(jīng)濟壞沒區(qū)別（富豪再怎么虧損，除非破產(chǎn)，否則一輛法拉利還是買的起的，何況經(jīng)濟不好心情不好的時候更要買買買），所以法拉利的銷量非常平穩(wěn)——2011年7195輛，2012年7318輛，2013年6922輛，2014年7255輛，基本不受外界氣候影響。

平穩(wěn)銷量的另一個原因是因為法拉利刻意控制供貨，反正就算交錢排隊，要買法拉利的人也不會轉(zhuǎn)投他家，自然就創(chuàng)造出了稀缺的價值。這樣來看，你基本可以把它當(dāng)作一個逆周期的投資，來對沖手上其他受經(jīng)濟周期影響比較深的股票。

劣勢：估值過高，獨特的定位帶來增長困擾

高大上的市場定位其實是一個雙刃劍，市場規(guī)模比較小，而車型又相對單一（不像精明的保時捷早早的推出了SUV），法拉利最大的問題就是增長并不吸引眼球。近年來亞太地區(qū)的富豪數(shù)量不斷增長，而這些新富是法拉利的增長引擎。即使這樣，由于法拉利特有的控制產(chǎn)量的手段，多年來沒有什么增長。

2015年上半年，法拉利的營收增長了3%，其中汽車銷售收入增長了6%，但為瑪莎拉蒂供貨的引擎業(yè)務(wù)下降了20%。銷售及管理費用下降了2%，使得法拉利的EBIT（息稅前利潤）增長了18%，凈利潤增長了10%，達(dá)到1.41億歐元。從估值的角度來看，52美元的定價相當(dāng)于98億美元的市值，用今天的匯率來算，市盈率在大約33倍，相比之下，大眾的市盈率是5.34、通用汽車12.36、豐田10.28、比亞迪213.91。

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