互聯(lián)網(wǎng)2015：諸神退位，小米神話難再現(xiàn)

在一段時(shí)間以后，想象力開(kāi)始讓位于殘酷的現(xiàn)實(shí)，小米未必就能輕易取得三星目前已經(jīng)取得的成績(jī)，和諾基亞曾經(jīng)獲得的成就——在電子消費(fèi)領(lǐng)域，幾乎還沒(méi)有一家公司僅僅憑借各種誘人的故事和創(chuàng)新的營(yíng)銷手段，就能讓用戶長(zhǎng)期駐留腳步，無(wú)論如何，你首先必須是一家性價(jià)比優(yōu)秀的產(chǎn)品公司。

在這篇文章中，我為作為手機(jī)公司的小米設(shè)定了兩種可能：2016年手機(jī)銷量分別為8700萬(wàn)部和1.45億部，并假定兩種可能性分別為65%和35%，據(jù)此對(duì)其估值150~170億美元。這意味著，如果小米不能扭轉(zhuǎn)目前的局面，即便200億美元的估值，也面臨進(jìn)一步擠泡沫。

和小米一樣遭遇神話褪色的創(chuàng)業(yè)或已IPO公司，還包括：

美團(tuán)和大眾點(diǎn)評(píng)。這兩個(gè)O2O領(lǐng)域排名前兩位的神話，迫于資本和競(jìng)爭(zhēng)壓力，不久前已經(jīng)合并，盡管最近傳出新公司可能很快以150億美元的估值融到30億美元，但新公司已經(jīng)為投資機(jī)構(gòu)控制，未來(lái)有陷入管理層、資本、騰訊等多方內(nèi)耗的風(fēng)險(xiǎn)，而且行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)并沒(méi)有因此減少。

唯品會(huì)�！耙患抑蛔鎏刭u(mài)的網(wǎng)站”的唯品會(huì)，被認(rèn)為是比京東更會(huì)賺錢(qián)的B2C網(wǎng)站，市值曾在很長(zhǎng)一段時(shí)間都在100億美元以上，不久前因?yàn)樨?cái)報(bào)不達(dá)預(yù)期，其股價(jià)一天就跌掉了27%，這暗示其面對(duì)的巨大脆弱性。目前雖然已經(jīng)有所反彈，但11月份以來(lái)的跌幅仍然接近30%。早在去年初時(shí)，尹生曾在《被高估的唯品會(huì)神話：利潤(rùn)說(shuō)明不了什么》中，點(diǎn)出了其面對(duì)的潛在風(fēng)險(xiǎn)：

決定一家互聯(lián)網(wǎng)公司價(jià)值的，是其構(gòu)建未來(lái)行業(yè)地位的能力，而非當(dāng)前賺了多少錢(qián)。盡管唯品會(huì)的凈利是京東好幾倍，但它的未來(lái)地位仍不明確：高毛利率的優(yōu)勢(shì)不可持續(xù)，供應(yīng)商大規(guī)模去庫(kù)存化遲早結(jié)束，三四線城市競(jìng)爭(zhēng)加劇，“小鎮(zhèn)青年”口味隨時(shí)會(huì)變。

獵豹移動(dòng)。4月份時(shí)在一篇文章中，我曾認(rèn)為“全球最大的移動(dòng)工具開(kāi)發(fā)商”、移動(dòng)端月活躍用戶超過(guò)5億的獵豹移動(dòng)被嚴(yán)重低估，隨后該公司股價(jià)的確在短短一個(gè)多月上漲將近一倍，市值一度突破50億美元，隨后我甚至認(rèn)為如果其戰(zhàn)略不出問(wèn)題，可能會(huì)在2016年上半年進(jìn)入百億美元俱樂(lè)部。但我認(rèn)為如果一個(gè)新對(duì)手能很快做到可觀的規(guī)模，那么有必要對(duì)這個(gè)行業(yè)的壁壘高度進(jìn)行重新審視：

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